近年来，以大数据、人工智能为代表的新一代信息技术迅猛发展，数字经济已成为引领全球经济社会变革、推动我国经济高质量发展的重要引擎。2020年底中央经济工作会议、两会政府工作报告及“十四五”规划，都提出了数字经济发展的政策部署。我们认为，“加快数字化发展，建设数字中国”，不仅仅是政府政策的目标，也是中国经济结构和产业结构转型的必然方向，更蕴含了富有想象力的投资空间和机遇。
数字经济的定义与内涵框架
目前，学术界对数字经济尚无明确公认的定义。总体而言，我们认为数字经济至少包含如下特征：1）数字经济的发展以数据为最基础的生产要素，以信息通信技术（ICT）为主要依托，强调经济当中的数字化信息化驱动；2）数字经济通常自下而上包含三方面：支持数字经济的底层技术，数字技术直接相关的行业，以及数字化技术运用到其他传统行业。3）随着经济社会与信息技术的发展，数字经济的边界也在不断变化和拓展。
我们从生产函数、产业分类、经济部门三个角度，划定了数字经济研究的框架。从生产函数看，数字经济的研究主要集中在生产技术、生产关系、生产要素三个方面；从产业分类看，数字经济的研究主要分为两大类，一是与信息通信本身直接相关的行业，即数字产业化；二是各个传统行业与数字技术的融合，即产业数字化。从经济部门看，数字经济的研究则涵盖了数字技术在企业部门、居民部门、金融部门、政府部门的融合与应用。
全球数字经济发展现状
从数字经济的规模上看，1）当前全球并无公认的数字经济规模测算方法，不同机构测算结果差异巨大。2）中国数字经济的绝对规模处于全球领先位置，但GDP占比不高，反映出发展不平衡与不充分的问题。3）中国数字经济增速较快，且产业政策方向表明中国数字经济的高增长还将延续。
从数字经济发展指数上看，当前有诸多不同维度的数字经济指标，来衡量不同地区数字经济的发展状况。普遍的结论包括：1）发达经济体的数字经济发展程度较高；2）中国在全球排名不高，可能受到人均指标的拖累，也意味着中国仍然有巨大的发展空间。第三，中国国内各区域间的数字经济发展并不平衡，经济相对发达地区的数字经济体量和深度都好于经济欠发达地区。
从数字经济的国家战略上看，到目前为止，几乎所有OECD成员国均制定了国家数字发展战略；并且近年来的数字化转型政策方针又呈现了一些新的变化趋势：一是国家数字战略越来越多由政府最高层协调；二是对数据资源与数字安全创新的关注度有所提升；三是人工智能（AI）、区块链、量子计算正受到越来越多的政策关注；四是实施了一系列数字经济领域应对新冠肺炎疫情的政策措施。
数字经济如何促进经济增长
数字经济作为一种立足于新生产要素、利用新兴技术、创造出新商业模式的新经济形态，能够有效促进经济增长。从微观上看，数字经济对企业运营的好处很大程度上可以归结为成本的降低，具体可概括为规模经济效应、范围经济效应和长尾效应；从中观上看，数字经济对于产业发展的促进作用主要体现在产业创新效应、产业融合效应与产业关联效应这三个方面，最终促进产业的结构调整和转型升级；从宏观上看，数字经济可以通过增加生产要素数量、改变产出函数的形式、提高全要素生产率水平这三个渠道，来促进宏观经济的增长。
从全球趋势看数字经济的海外投资重点
各国在发展数字经济上均有“强化优势、补齐短板”的战略需要，这也是各国数字经济未来发展的趋势。我们认为在全球范围内布局数字经济产业投资，应该考虑以下几点：对于美国，由于中美关系的复杂化与美国的遏制措施，需警惕数字经济投资的风险。对于欧盟，一是加大对欧盟先进硬件设备与精密仪器工业的投资；二是与欧盟本地企业合作进行相关领域数字化发展的开发与运营，提供本土先发经验优势。对于日韩，投资重点应当放在电子制造领域，还可以在产业数字化与数字经济的发展和规则制定上进行合作。对于发展中经济体，考虑数字经济的重要市场进行开发，与当政府、企业合作培育当地数字经济相关产业。
从“十四五”规划看数字经济的中国投资主线
数字经济领域的投资涵盖的范围广阔，包含的细分领域也非常多。从十四五规划的产业政策布局当中，我们可以粗略梳理出数字经济领域未来五年的几条主要的投资主线：
第一，数字技术的创新应用：1）高端芯片、操作系统、人工智能关键算法、传感器等；2）通用处理器、云计算系统和软件核心技术一体化研发；3）量子计算、量子通信、神经芯片、DNA存储等前沿技术，信息科学与生命科学、材料等基础学科的交叉创新。
第二，数字产业化发展。1）人工智能、大数据、区块链、云计算、网络安全等新兴数字产业，以及相关的通信设备、核心电子元器件、关键软件等产业；2）5G的建设和应用，试点智能交通、智慧物流、智慧能源、智慧医疗等重点领域；3）第三方大数据服务产业；4）共享经济和平台经济。
第三，产业数字化转型。1）工业互联网和数字化转型促进中心建设，个性定制、柔性制造等新模式。2）众包设计、智慧物流、新零售等服务业新模式；3）智慧农业。
第四，数字化基础设施建设。1）5G通信与数据存储、处理的基础设施；2）城乡的数字化基础设施建设，物联网感知设施、通信系统等。3）城乡信息管理服务平台，大数据中心。
第五，数据安全、网络安全服务。1）网络安全基础设施建设；2）人工智能安全技术创新。
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