动脉橙：全球互联网医药电商价值趋势报告2015-2021年H1

宁晨[动脉橙/数字资讯部] 全球互联网医药电商价值趋势报告 2015-2021年H1 主要观点 Ø 全球医药电商市场以中美为代表。其中，美国医药电商行业集中度非常高，尤其是以PBM提供商ESI（其医药电商 业务）为代表的巨头对市场具有绝对占有率；国内方面，互联网电商巨头（如阿里巴巴、京东等）在医药电商市场 已逐渐有垄断的趋势，又因其子公司的强势吸金能力而领跑全球医药电商投融资市场。 Ø 在医药电商市场空间和融资机会已经不多的情况下，但仍有一批企业选择另辟蹊径。美国方面，PillPack、 Capsule、Hims、Alto等企业都选择重点深耕某一细小领域切入市场；国内方面，与消费端联系紧密的医药电商 模式正在发力，同时院外市场和基层医疗场景均可见表现瞩目的参与者。 Ø DTC/DTP模式的医药电商企业在2021年上半年表现亮眼。主DTC模式的美国男性健康电商品牌Hims于1月成功 IPO，成为历史上增长最快的DTC品牌之一；当前国内也有DTC初创企业也在尝试品牌营销策略，不过完成B轮融 资的西柚健康和完成E轮融资的圆心医疗（圆心药房）则轻品牌包装，转而重视缩短创新器械流通链条、深耕终端 渠道；据最新消息，后者将于2021年下半年上市。 Ø 国内互联网医药电商相关政策历经松紧变动，在近两年逐步放松。目前，政策条款相比原先更为细致，同时监管门 槛变高、处罚力度加大。 注：报告数据统计范围截止至2021年6月30日，数据来源动脉橙产业智库 2015-2021年H1 全球&中国 互联网医药电商 融资趋势分析 Ø 全球&中国互联网医药电商产业图谱 Ø 2015-2021年H1全球&中国互联网医药电商融资趋势 Ø 2015-2021年H1全球&中国互联网医药电商融资轮次 Ø 2015-2021年H1全球&中国互联网医药电商细分赛道 互联网医药电商-产业概述 医药电商作为独立于医药供需双方的第三 方平台，凭借互联网、大数据等先进技术， 公开医药供给信息和需求信息，并促成医 药在线交易。 根据用户类型和渠道流通方式划分，医药 电商可分为B2B、B2C、O2O、DTC/DTP 等业务模式。医药电商产业发展早期，企 业因禀赋不同，各业务模式之间界限清晰。 近年来，全球互联网医药电商的融合发展 趋势加强，越来越多的企业在多业务模式 同时布局。 本报告图谱分类主要依据企业目前主营业 务来判断，后续随着产业和企业本身的变 化，分类也会随之更新。 注：报告数据统计范围截止至2021年6月30日，数据来源动脉橙产业智库 全球互联网医药电商产业图谱（局部） （仅展示部分企业） 说明：由于篇幅有限，部分企业在图谱中被折叠。 2015-2021年H1全球&中国互联网医药电商企业融资趋势 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 平均融资金 额（百万美 元）： 759.14 25 21 651.53 2015-2021年H1全球&中国互联网医药电商企业融资概况（单位：百万美元） 22 16 301.03 242.93 全球总额 中国总额 全球事件 中国事件 29 26 1594.92 16 14 832.12 229.76 113.16 13 546.04 1139.20 6 3173.87 2611.69 24 12 2015 2016 2017 2018 2019 2020 30.37 13.68 7.92 32 99.68 132.24 35 30 25 20 1299.91 1145.61 15 10 10 7 5 0 2021H1 129.99 天使轮+A轮 12.12亿人民币 A轮 1亿美元 A+轮 5000万美元 C轮+D轮 1.93亿美元 A轮 10亿美元 B轮+基石投资轮 21.5亿美元 E轮 30亿人民币 ● 全球医药消费市场集中度高，但同时保持多元化这一特点。PillPack、Capsule、Hims、Alto等企业是美国近年来发展较好的企业，它们的共同 之处在于，都选择重点深耕某一细小领域，如药物依从性管理、慢病管理、专科疾病管理、医药供应链等，从而获得一片喘息空间。而撑起全球医 药电商资本市场的“基本面”的主要是中国企业。自2016年开始，中国互联网医药电商行业头部聚集效应明显，融资TOP1企业几乎占据了当年融 资总额的一半。2019年和2020年盘踞融资榜首的京东健康已经上市，而2021年上半年完成E轮融资的圆心科技凭借“医-患-药-险”的业务闭环， 构建线上线下结合、院内院外联动和医药险融合的全方位综合场景为上市备战，腾讯为其第二大股东。 注：报告数据统计范围截止至2021年6月30日，数据来源动脉橙产业智库 2015-2021年H1全球&中国互联网医药电商企业融资轮次 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2015-2021年H1全球互联网医药电商企业融资轮次 1 3 3 12 4 2015 1 4 10 3 2016 4 6 7 5 2017 2 4 5 6 2 2018 3 4 3 4 1 2019 3 1 2 1 10 3 2 3 1 2020 2021H1 种子轮/天使轮 A轮 B轮 C轮 D轮及以后 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2015-2021年H1中国互联网医药电商企业融资轮次 1 2 3 3 2 1 2 1 3 1 1 2 1 3 3 10 8 6 1 3 3 2 3 2015 2 2016 1 2017 1 2018 1 2019 1 2020 2021H1 种子轮/天使轮 A轮 B轮 C轮 D轮及以后 ● 全球互联网医药电商行业融资事件数量较为稳定，新进入者在减少，历经政策、资本和市场等多重淘汰后，一批有实力、有资源的企业沉淀下来，逐渐进入成熟期。 ● 值得注意的是，由于中国医药电商对全球医药电商资本市场有一定领导性，因此全球融资趋势与国内保持高度一致。其中，最值得一提的当属 2020年国内的B轮融资，可谓巨头云集（京东健康、叮当快药、云开亚美、药兜网、贝登医疗、上药云健康，除了上药云健康未公开融资额，其余融资额皆突破亿 元人民币）。到2021年上半年，国内医药电商显露多元发展趋势：主B2B模式的药师帮、主O2O模 式 的 叮 当 快 药 和 主 DT P + DTC 模 式 的 西 柚 健 康 均 融 资 成 功 。 注：报告数据统计范围截止至2021年6月30日，数据来源动脉橙产业智库 2015-2021年H1全球&中国互联网医药电商细分赛道 B2B B2C 种子轮/天使 轮 A轮 B轮 C轮 D轮及以 IPO及其以 后 后 1 3 3 2 1 5 4 8 3 3 3 公司简称 当前状态 亮点-业务布局 Alto 药师帮 1mg Alto力于建立以患者为中心的、拥有免费当日送药服务的药房。 此 D轮 外，Alto公司还推出一款患者应用程序，可以帮助用户订购药物、 重新配药、了解成本、根据需求与药剂师交流。 未公开 药师帮以100万+线上/线下零售终端和医疗机构为服务对象，通过 科技和数字化全面改造传统医药流通渠道，为全国35万家零售终端 提供了高品质的医药供应链电商采购服务，同时也为药企提供了一 站式、全渠道数字化营销和供应链解决方案。 被并购 1mg旨在通过其健康手机应用服务全印度的用户，使消费者能够更 多地了解他们的药品，并找到更具成本效益的替代品。 O2O 2 3 5 4 2 DTC/DTP 1 2 1 1 1 2 PillPack 圆心医疗 PillPack是一家提供全方位服务的药房，可按剂量对药物进行分类 D轮 并运送到家。其平台根据需要服用的时间，以个性化的包装方式填 充，分类和运送患者的所有药物。 圆心科技集团凭借互联网科技优势连接就医场景、用药场景、支付 E轮 场景，圆心药房凭借200多家院边及DTP自营药房实现全国70多个 重点城市、370多家三甲医院战略覆盖，为患者提供药品交付以及 药事服务。 ● 在2015年至2018年间，资本对B2B市场发展起了较大的推进作用，但全球仍少有企业成功突围上市。B2C赛道因商业模式清晰，且吸引了具有 市场基础的互联网巨头加入，走到后期的企业较多，多以中国企业为主。当前成功IPO的代表包括1药网母公司111集团（2018年）和京东健康 （2020年）。O2O模式主要为解决时效性痛点而生，近年来受到资本热捧，目前进入沉淀期。而主营DTC/DTP模式的企业虽在资本市场中表 现低调，但却跑出了不错的成绩：2021年上半年成功IPO的代表性企业为Hims，该公司主打个性化的健康护理，并走上品牌化道路。相比传统 B2C模式，DTC模式更注重以借助自建电商渠道、社交媒体等线上媒介，为消费者树立品牌形象的营销手段打开市场。 注：报告数据统计范围截至2021年6月30日，数据来源动脉橙产业智库。 2015-2021年H1 全球&中国 互联网医药电商 IPO/准IPO企业 Ø 2021年H1主O2O模式IPO企业：合纵药易购 Ø 2021年H1主DTC/DTP模式IPO企业：Hims Ø 2021年H1准IPO企业：圆心科技 2021年H1主O2O模式IPO企业：合纵药易购（1） 公司通过“医药流通+互联网”的方式，实现了传统 的医药流通与新兴的互联网及大数据技术的有效结合， 为终端用户提供了便捷的采购体验，大幅提高成交效 率，同时也成为公司快速拓展终端客户的有效手段， 实现销售规模的快速扩张。 合纵药易购专注于“院外市场” 医药流通。公司通过创新的互联 网及大数据技术、高效的仓储及 物流系统、完善的品类管理以及 全方位、多层次的服务体系等， 逐步减少院外市场中间流通环节。 目前，公司与为天猫、淘宝导流 的互联网平台杭州天淘优品科技 有限公司合作。 互联网资源共享服务 合纵药易购借助新兴的互联网手段，借鉴新零售模式 的成功经验，为单体药店、中小型医药连锁企业等医 药终端提供互联网销售资源，使其成为社区零售节点， 创新其获客方式和促销手段。 通过上述全方位、多层次的增值服务，公司在为终端 客户赋能的同时，提升其对公司的黏性，提高公司对 院外终端的覆盖广度和深度。 合纵药易购覆盖的社区医药终端 和基层医疗机构数量超5.3万家， 已经覆盖了四川省内80%以上 的医药连锁企业、60%以上的 单体药店和40%以上的诊所， 并形成700余家下级分销商的医 药分销体系。 2021年H1主DTC模式IPO企业：Hims（1） 患者 利用社交网络的影响，通过极具竞争力 的价格，直接为千禧一代的消费者提供 设计、体验优良的产品。 实体药妆店 Hims品牌沟通策略是：利用网站展现 方式将男性敏感问题「正常化」，其贯 穿在品牌各个方面：调性、图像、用户 体验和包装。 Hims的forhims.com属于远程医疗 网站，其处方药和流程受到专业认 证。 当购买者下单后，会与Hims合作的 专业医生将会进行一个5分钟的对接 （费用为5美元），只需回答几个简 单的问题，便可从医生那里获得诊 疗建议和所需的处方药。 医保支付 注：报告数据统计范围截止至2021年6月30日，数据来源Hims&Hers官网 消费者可以在网站通过订阅模式购买一 个月的疗程：一瓶30粒装的非那雄胺 （治疗男性型脱发药物）；一瓶洗发露 （抑制DHT），一瓶米诺地尔（促进头 皮毛细血管扩张，促进增发）和维生素 B7。 作为一个DTC品牌，和一个颠覆市场的挑战者， Hims制定消费者可以负担得起的价格是其一大 特征。此外，Hims的处方药物是纳入医保的， 消费者只需掏出一小部分即可。 品牌策略+差异化竞争： Hims找准了一个极具潜力的品 类市场，对消费者精准的洞察以 及差异化的品牌策略为其成功奠 定了基础，并将产品科学性与品 牌挂钩。 通过网络营销与消费者建立联系： 越来越多的男性消费者在购物习 惯上有了个人的主见和风格，并 尝试让自身与品牌建立联系，而 Hims利用社交网络提高品牌曝 光率，给旗下产品提供“出圈” 渠道。 相比其他DTC品牌的优势： Hims解决了目标用户的两大核 心问题——年轻男性脱发和勃起 障碍看病难的问题，和同类产品 价格高的问题。 2021年H1主DTC模式IPO企业：Hims（2） 员工人数131人 2020年毛利率：70% 远程咨询超200万 最新数据： 2021年第二季度的收入为6070万美元，同比增长69%； 2021年第二季度的净亏损9220万美元 2021年第二季度的毛利率为78% 公司正式成立 时间线 2017年 Hims完成 5000万美元融 资，融资资金 将用于发展公 司的处方药业 务。 Hims上市估值16亿美元 是2021年预期年营收的8.9倍 和2021年预期毛利润的12.2倍 Hims结合了处方 产品远程咨询，该 公司正寻求通过推 出针对女性的类似 产品线和服务，将 潜在客户群扩大一 倍。Hers 将提供 一系列头发、皮肤 和性健康产品的在 线订购和配送服务， 订购需要医疗处方 的产品将包括在结 账前远程咨询医生 并获得批准。 Hims完成1亿美元C 轮融资，投资方包括 此前曾投资过该公司 SV Angel、 Redpoint、 Founders Fund、 Forerunner Ventures、8VC以及 一家没有透露名称的 “超级大基金”。此 外，Hims公司拒绝 公开匿名投资方的信 息，仅表示该基金不 是软银集团，而且此 前也没有投资过该公 司。据悉，该公司在 本轮融资交易中的估 值达到10亿美元。 Hims & Hers推出 了一款新的移动应 用程序。该应用将 提供与原平台几乎 相同的服务和链接， 并让用户可以获得 医疗服务和处方产 品，如避孕和勃起 功能障碍药物。 与数字药房Alto达 成合作，通过Hims ＆Hers获得虚拟初 级护理服务的患者 可以选择选择Alto 作为他们的处方交 付首选药房。他们 将通过数字药房自 动完成订单，并在 当日收到免费的药 品收据。 Hims & Hers完成 与特殊目的收购公 司（SPAC） Oaktree Acquisition的合并， 并开始在纽约证券 交易所交易。该交 易为Hims提供了 2.795亿美元，其中 2.05亿美元来自 Oaktree Acquisition Corp. 的现金，7500万美 元来自同时进行的 每股定价10美元的 普通股私募。 收购Apostrophe。 Apostrophe创建了 一个临床平台，为 定制治疗计划提供 动力，其中包括一 些最复杂的、个性 化的外用配方和口 服药物组合。 2018年7月 2018年11月 2019年1月 2020年7月 2021年H1 注：报告数据统计范围截止至2021年6月30日，数据来源Hims&Hers官方及动脉橙产业智库 2021年H1主DTP模式准IPO企业：圆心科技 就医场景方面，妙手医生、妙手医库已拥有超过130万 注册医生，日均访问量达700万，圆心医疗科技完成全 国200多家实体医院的互联网医院建设及运营。 联动互联网医院品牌 其中，妙手医生是中国 互联网医疗及用药管理 领域独角兽企业，系圆 心科技的互联网医疗品 牌，作为中国获得‘互 联网医院资质”的企业， 妙手医生与圆心大药房 已建设成全国性的专业 医患复诊平台和安全用 药配药中心。 支付场景方面，圆心惠保通过对患者治疗和用药数据的 解析，与保险公司推出更精准、更优质的保险保障，目 前保险覆盖人数已超过3000万人。 通过“圆心惠保”TPA 服务，圆心科技连接医 生端、患者端、药品端、 保险端，打造“医-患药-险”服务闭环。 “医+药+险”生态，覆 盖就诊、健康管理、支 付等环节的服务闭环， 是近年医疗及相关领域 诸多企业布局的重要模 式，旨在通过延伸产业 链，优化商业模式，提 升竞争力。 注：报告数据统计范围截止至2021年6月30日，数据来源圆心科技官方及动脉橙产业智库 圆心科技从传统DTP药房特点出 发，针对其医患来源受限、线下 运营效能低、医患服务形式单一、 传统沟通障碍多、患者交流渠道 少的痛点，打造了DTP药房经营 新模式——以妙手互联网医院平 台，打通DTP药房与医生、患者 及药品之间的关联度，实现与传 统医疗机构的紧密联系，通过处 方流转平台，依靠医生品牌效应 吸引患者、通过网络教育引导患 者、通过媒体宣传聚拢患者，将 医生患者以APP、论坛、社群等 多种方式连接起来，协助医生在 线开展诊疗行为，进行疾病科普， 节约了线下诊疗时间，提高诊疗 效率。 当前圆心药房凭借200多家院边 及DTP自营药房实现全国80多 个重点城市、370多家三甲医院 战略覆盖。 2015-2021年H1 全球&中国 互联网医药电商 政策&大事件 Ø 2015-2021年H1中国互联网医药电商相关政策变动 Ø 2021年H1全球互联网医药电商行业大事件盘点 2015-2019年中国互联网医药电商产业相关政策变动 推动远程医疗服务 国务院颁布《全国医疗 卫生服务体系规划纲要 （2015-2020年）》， 明确提到推动远程医疗 服务发展。 2015 2016 医药电商准入许可取消 互联网医药电商准入许可 （A/B/C证）取消，行业监管 由事前审批转为事中事后监管。 相关政策相继出台 国家卫健委发布《互联网诊疗 管理办法（试行）》、《互联 网医院管理办法（试行）》、 《互联网医疗服务管理办法 （试行）》等政策文件。 2017 2018.04 2018.07 2018.11 价格管理标准确立 《国家医保局关于完善“互联网 +”医疗服务价格和医保支付政 策的指导意见》将“互联网+” 医疗服务价格纳入现行医疗服务 价格的政策体系统一管理。 2019 互联网医院试点 2016-2017年，贵州省、银 川市开始互联网医院试点。 纲领性文件出台 国务院发布《关于促进“互联 网+医疗健康”发展的意见》， 成为互联网医疗行业发展的纲 领性文件。 多元化互联网医疗形态涌现 地方零售药店分级管理 《全国零售药店分类分级管理指 导意见（征求意见稿）》计划到 2020年全国大部分省市零售药 店分级管理制度基本建立。 互联网医疗纲领性文件落地 ● 近几年在医药电商行业的相关政策包括推动互联网医疗服务和规范管理：在医保方面进一步完善了“互联网+”医疗服务价格和医保支付， 在药品零售方面推动医药分开、鼓励连锁化经营等。但2015-2018年国内互联网医药电商的相关政策推动并非一帆风顺，而是几经松紧变 化；直到2019年8月，重新修订的《药品管理法》删除了禁锢行业多年的“不得通过互联网销售处方药”条款，算是从上位法层面上为网 售处方药开了一道门缝。不过需要指出的是，为适应不断变动的政策，早期的医药电商市场发展出较为多元的互联网医疗形态。 注：报告数据统计范围截至2021年6月30日，数据来源动脉橙产业智库。 2019-2021年H1中国互联网医药电商产业相关政策变动联系 政策名称 政策解读 《国家医疗保障局办公室关于全面推广应用医保电子凭证的通知》 《国家医保局 国家卫生健康委关于推进新冠肺炎疫情防控期间 开展“互联网+”医保服务的指导意见》 《促进健康产业高质量发展行动纲要（2019-2022年）》 《零售药店医疗保障定点管理暂行办法（征求意见稿）》 2020年6月底前，各地原则上应完成至少10家医院和1000家药店的电子凭证接入改造工 作；2020年8月底前，各地实现医保电子凭证在线上就医购药、公共服务查询和个人参 保信息查询等场景的应用；2020年12月底前，各地实现30%以上本地参保人激活医保电 子凭证，每个地级市主要大型药店和至少1家医院支持使用医保电子凭证。 鼓励定点医药机构在保障患者用药安全的前提下，创新配送方式，减少人群聚集和交叉 感染风险。 积极发展“互联网+药品流通”。建立药品流通企业、医疗机构、电子商务企业合作平台， 在药品流通中推广应用云计算、大数据、移动互联网、物联网等信息技术，简化流通层 次，优化流通网络，提高供求信息对称度和透明度。 建立互联网诊疗处方信息与药品零售消费信息互联互通、实时共享的渠道，支持在线开 具处方药品的第三方配送。加快医药电商发展，向患者提供“网订（药）店取”、“网 订（药）店送”等服务。 互联网药店、有药品网络销售业务或通过药品网络交易第三方平台开展药品网络销售的 零售药店，依托实体药店申请定点。 ● 以2019年为分界点，自2019年后，针对医保支付和处方药销售渠道的政策逐步放宽。原食药总局于2014年发布的《互联网食品药品经营监督管理办法（征求意见 稿）》历经三次易稿和改版后，开始逐步增加细则，细化监管。2020年11月，国家药监局第四次对《办法》公开征求意见，放开了对网络销售处方药的限制，但要 求应当确保电子处方来源真实、可靠，并对已使用的处方进行电子标记。而《关于支持海南自由贸易港建设放宽市场准入若干特别措施的意见》明确支持开展互联 网处方药销售的信号，则被视为互联网医药电商的全面“开闸”。不过，互联网医药电商监管仍是难题；因此，当前已出台的政策旨在提高监管门槛、增加处罚力 度，政策条款相比原先更为细致。 注：报告数据统计范围截至2021年6月30日，数据来源动脉橙产业智库。 2021年H1全球互联网医药电商行业大事件盘点 注：报告数据统计范围截至2021年6月30日，数据来源动脉橙产业智库。 分析师：宁晨 以上数据来自动脉橙数据库。我们已推出动脉橙产业智库，助 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