2021 年一季度，受通胀预期抬升影响长期美债收益率大幅攀升，而中国各期限国债收益率保持稳定，进而导致中美利差收窄，但中美利差仍处于近年来的相对高位，美元融资成本优势依然较为明显，美元债对于中资发行人的吸引力仍较强。在美元由弱走强背景下，人民币汇率呈现先升后贬态势，对部分潜在中资美元债发行人的发行意愿造成打击。
从一级市场发行情况来看，2021 年一季度，中资美元债共发行 168 期，发行规模共计534.9 亿美元。从单月情况看，1 月份中资美元债发行数量逐步回暖，发行期数和规模分别上升至 79 期和 278.0 亿美元；2 月随着春节到来以及 3 月美国长期国债利率走高，中资美元债发行数量明显萎缩。从发行主体行业分布看，房地产、金融类机构、城投等传统行业的中资美元债发行量环比稳定增长，受报复性消费激增影响零售行业跃升为本季度第二大发行主体。从发行票息来看，受益于美联储继续释放“鸽派”信号，中资美元债发行成本处于历史低位，金融类和城投行业平均票息均创历史低点。从发行方式及发行架构来看，中资美元债发行方式仍以非公开发行的 RegS 为主，各种发行方式均保持稳定增长，从发行架构看本季度直接发行债券方式增长明显。从发行期限来看，发行期限范围向中长期集中，其中 3~5 年期占比以及 5~10 年期占比显著上升，短期限占比小幅下降。从债项评级来看，无评级发行债券占比有所回落，高收益债券发行主体集中在房地产企业，投资级债券发行主体行业相对较为分散。从二级市场表现来看，一季度中资美元债风险事件频发，投资者风险偏好回落，导致中资美元债二级市场回报率整体由正转负，高收益债券回报率环比明显下滑。
展望 2021 年二季度，中美国债利差在二季度或将继续收窄，中资美元债的融资成本优势将有所削弱，人民币兑美元汇率预计二季度会宽幅调整，对潜在发行人的发行意愿造成一定影响。此外，受信用事件频发、美债收益率走高以及“三道红线”限制下，预计二季度房企中资美元债将持续分化，城投美元债受政府预算管理制度影响，发行增量空间有限。
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