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中国银河:疫情下跨境物流高景气预期不变,关注快递龙头业绩回升持续性

  • 2021年12月29日
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  核心观点

  交通运输行业运行分析:疫情扰动叠加客运淡季,11月CTSI指数同比-10.5%,货运物流旺季下高景气逻辑继续。2021年11月:CTSI指数同比-10.5%。铁路:11月铁路客流量同比-33.05%。公路:11月营业性公路客流同比-43%。水路:大宗散运价格继续回调,集运运价进一步高位上行。航空:11月国内疫情进一步抑制民航客流,航空货运市场高景气逻辑不变。物流:11月快递业务量同比增16.5%。新业态:11月网约车订单量6.23亿单,疫情防控收紧下用户订单量环比回落。

  全球疫情持续下跨境物流高景气预期不变。长期来看,跨境电商行业增量空间广阔,跨境电商物流需求具备高成长性。同时,因近期新冠变异毒株奥密克戎出现,叠加民航局叫停“客改货”,客机客舱不允许装载非防疫货物,预计未来航空货运运力供给紧张的局面将继续,航空货运价格或将维持高位区间。在此背景下,跨境货运主体或将继续迎来红利。推荐华贸物流(603128.SH)、东航物流(601156.SH)。

  新竞争格局下,继续把握快递一线龙的业绩修复拐点。叠加考虑当前极兔完成收购百世,一线头部公司的竞争进一步出清,且在下半年货运物流旺季效应催化下,短期一线快递公司股价或有进一步上升潜力。建议继续关注韵达股份(002120.SZ)、中通快递(2057.HK)、圆通速递(600233.SH)。

  持续关注综合物流龙头的中长期配置价值。顺丰控股“四网融通”战略推进下,时效快递及快运产品提速降本成为可能。当前嘉里物流合并已完成,2021年底过后,鄂州机场投入运营,同时立体布局物流细分赛道后,数字供应链发展成效有望逐步体现,业绩爆发值得期盼。继续推荐顺丰控股(002352.SZ)的中长期配置价值。

  继续关注公路货运数字化的高成长逻辑。我国公路货运市场具有万亿级空间,但质量效率仍未被充分挖掘,延续呈现出低集中度、低同质化的属性。在此背景下,网络货运赛道被赋予了高速成长的潜力,具备大幅提升空间。继续推荐传化智联(002010.SZ)。

  风险提示空运海运价格大幅下跌,跨境物流需求不及预期,国际贸易形势变化,快递价格战,新冠疫情反复等产生的风险,交通运输需求下降的风险,交通运输政策法规的风险。

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