新世界评级：2023年上半年城投债发行情况和市场表现分析报告

2023年09月07日
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2023年以来城投债监管政策环境较稳定，受理财赎回潮扰动修复、债券集中到期影响以及宽资金面、资产荒背景下，2023年上半年城投债发行量同比大幅上升，净融资水平环比显著改善，同比亦有好转。各债券品种间，私募公司债在集中到期等因素推动下发行量及净融资规模同比均显著增长，而企业债受审核权变更影响，为唯一净偿还券种。城投债发行期限持续缩短，短期化特征明显；发行人资质向AA+级和AA级集中，发行规模同比较快增长，而AA级发行量增长与私募公司债续发集中有关，AA+级发行人净融资水平增长显著，弱资质主体仍面临再融资压力。发行利差方面，2023年以来随着理财赎回潮对城投债一级市场的扰动影响逐步修复，以及资金面较为宽松，各级别发行利差在一季度迅速回落，二季度走势相对平稳，但上半年整体发行利差仍高于上年同期水平；短期城投债因集中于天津区域，发行利差仍存在倒挂，中长期AAA级城投债发行利差修复情况最好。