快递物流：顺丰产能扩张建立长期壁垒，电商快递剩者为王。高端电商需求高增长的仍会 持续，短期监管加强有利于龙头公司盈利恢复。贸易电商化、物流快递化的趋势愈发明显， 带来最大的变化是物流服务的需求越来越小批量碎片化、个性化，即快递越来越强调服务。 虽然电商快递竞争正酣，但是优秀公司脱颖而出一定是在价格和服务中找到好的平衡点。 电商快递领域处于龙头厮杀的最后阶段，“剩者为王”或将越来越近。高端服务领域的顺丰 正通过品牌、资本开支构建长期壁垒，有望向超级平台进阶。顺丰控股在中距、长距快递 优势明显，时效件边界扩张，成本端持续改善，有望独占高端快递红利。自主可控的国际 国内运输网络在疫情间的华为事件后，显得尤为重要。一季度业绩波动是多重因素共振结 果，具有一定偶然性，我们预计二季度随着公司投资节奏调整、临时外协成本回归常态， 盈利会明显边际改善。长期战略上，依赖丰富的产品线和浓厚的科技文化，公司致力于成 为独立第三方行业解决方案的数据科技服务公司，战略定位引领行业，有望发展成为科技 型企业。业务上，公司竞争壁垒高，高毛利时效件业务市场地位稳固，直营网络和航空资 源难以复制，鄂州机场将改变行业和公司格局。股价已经充分体现了公司短期扩产能带来 的盈利压力。未来市场有望重新关注公司长期发展空间和竞争壁垒。
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